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朱邦凌:巴菲特的忠告 盲目回购高估股票会摧毁价值

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持有1.224亿美元现金!巴菲特:盲目回购高估的股票将破坏价值

朱邦玲

北京时间3日晚,伯克希尔公布了2019财年的第二季度财务报告。根据财务数据,伯克希尔第二季度归属于股东的净利润为140.73亿美元,其市场预期为95.25亿美元,去年同期为120.11亿美元。

因此,伯克希尔在2019财年上半年归属于股东的净利润达到了357.34亿美元,而去年同期为108.73亿美元。今年上半年的净利润增长了两倍。虽然收入略逊一筹,但仍然很强劲。根据财务报告数据,伯克希尔第二季度的收入为635.98亿美元,而去年同期为622亿美元。上半年的收入为1242.76亿美元,而去年同期为1206.73亿美元。

Feit几年来没有进行过大规模的收购,他甚至放弃了一种新的现金分配方法。放缓了伯克希尔股票在第二季度回购的速度。伯克希尔在今年上半年回购了自己的21亿美元股票。然而,第二季度4亿美元的回购不仅低于第一季度的17亿美元,而且还低于巴克莱分析师预期的15亿美元。伯克希尔董事会于2018年改变了回购政策。自政策调整以来,该公司仅回购了34亿美元的股票。

彭博社对伯克希尔公司财报的分析发现,该公司连续两个季度实现了股票资产净销售额,第二季度净销售额比第一季度增加了10亿美元,该公司自2017年底以来的份额最高季度净销售记录。与此形成鲜明对比的是,过去四个季度伯克希尔一直是股票资产的活跃买家,仅在去年第三季度就净购买了近130亿美元。

截至今年6月底,伯克希尔持有1224亿美元的现金和现金等价物。自从2015年8月购买Precision Castparts以来,巴菲特一直在寻找大规模的收购目标。不幸的是,他的“霰弹枪”并没有找到满足他的“大象”。然而,巴菲特承诺在4月份投资100亿美元,以帮助西方石油公司收购其竞争对手Anardako Petroleum并以伪装进入石油和天然气领域。他是否会继续加大对石油和天然气行业的投资,市场前景值得关注。

事实上,巴菲特一直喜欢股票回购并非常重视它。在2018年初,在年度《巴菲特致股东的信》,Feit特别谈到了股票回购,他说他非常喜欢股票回购公司:“包括美国银行在内的许多伯克希尔哈撒韦公司。”投资公司一直在购买股票。许多公司回购的股票数量相当惊人。我们真的很喜欢这种股票回购,因为我们认为在大多数情况下,公司回购的股票都在市场上。低估。毕竟,我们持有这些股票的原因是因为我们认为这些股票被低估了。当一家公司的经营规模继续扩大,但流通股数量持续下降时,股东将会非常有利。“

巴菲特用一个单独的部分来描述股票回购,称“在投资领域,关于股票回购的讨论往往变得激烈。从退出股东的角度来看,回购往往带来好处“。但他也坚持认为回购股票的价格非常重要。 “对于持续股东而言,当股票以低于内在价格的价格买入时,回购才有意义。遵循这一规则,剩余的股票将立即获得内在价值的增长。“

件),回购将使离开公司的股东和剩余股东都受益。对于剩余的股东,每次回购的股权价值都会增加,而且收益是显而易见的。

但他警告说,回购应该是对价格敏感的,盲目回购高估的股票会破坏价值,“许多过于乐观的首席执行官不理解这一点。”因此,巴菲特认为,在重新购买时,最重要的是“所有股东 - 合作伙伴都可以获得他们所需的信息,以便对其价值进行合理的评估。”他说,提供这些信息是他连续54年致函股东的原因。他不希望合伙人将股票卖回公司,因为他们被误导或信息不足。巴菲特说,在伯克希尔,他和芒格所看到的数字是股东看到的数字。

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主编:常富强