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44亿人参难救紫鑫药业

11月7日,馨子制药有限公司(股份有限公司)。深交所)再次宣布大股东股份质押可能被迫清算的消息。这不是第一次了。过去一年,大股东似乎陷入了债务危机。除了无法按照协议回购股票之外,他们还在8月份两次被法院列为执行人。

大股东不是唯一有困难的人。馨子制药也有自己的困难。它的业绩正在下降,很难有现金流入。超过70%的流动资产库存过多。资产结构并不乐观。另一方面,大量借贷导致债务规模上升。随之而来的利息支出正在吞噬净利润。基础产业多年来一直不稳定。

大股东债务危机

据悉,馨子制药主要从事中成药和人参行业,正在拓展基因测序仪器和工业大麻领域。

馨子制药的财务报告显示原告是郭春生及其家人,敦化康平投资有限公司是馨子制药的控股股东,钟伟光和钟桂兰是康平投资的一致投资者。 截至11月7日,郭蓉和钟桂兰分别持有康平投资42.42%和34.84%的股份,康平投资、钟桂兰和钟伟光分别直接持有馨子制药37.45%、4.61%和4.83%的股份

11月7日,馨子制药发布公告,戳穿了大股东的债务危机。公告显示,最近康平公司及其一致行动者钟伟光和钟桂兰未能按照股票质押回购交易协议的约定回购股份。相关质权人将在公告之日起15个交易日后6个月内清算违约股份,并将馨子制药股份减持不超过6%。

事实上,大股东的债务危机已经有一两天没有发生了。从公告来看,康平投资、钟伟光和钟桂兰均已质押馨子制药100%的股权,占公司总股权的46.87%。

此外,自2018年10月以来,馨子制药已经发布了10多份减持公告,迫使大股东多次减持股份。

值得一提的是,根据《天眼》的数据,康平投资因未能按时履行法定义务,于7月9日两次被延边朝鲜族自治州中级人民法院列为执行人,总执行目标为5.38亿。

业绩下滑,大量现金流流出净额。

不仅是大股东,馨子制药也没有时间自我照顾

近日,馨子制药发布第三季度报告,营业收入1.99亿英镑,同比下降54.28%,母公司净利润仅为1545.6万英镑,同比下降70.56%。扣除非经常性损益后,母公司净利润为1597.02万元,同比下降133.16%

事实上,馨子制药的业绩在2017年后开始下滑。2018年实现营业收入13.25亿英镑,但已停止增长。归属于其母公司的净利润仅为1.74亿英镑,不到2017年的50%。自2019年以来,停止亏损变得更加困难。与去年同期相比,季度收入下降了40%,而归属于其母公司的净利润下降了70%,第三季度报告甚至出现亏损。

不仅业绩不好,现金流也一直在流出。 自上市以来,馨子制药的业务活动产生的现金流大部分时间都超过了其收入。通常,净流入年的净现金流非常小,而净流出年的净现金流非常大,2017年至2018年分别为13.21亿和7,670亿

自2019年以来,现金流没有改善,仍在大量流出。虽然第三季度报告的经营活动净现金流量为9405.45万英镑,但仍比去年同期下降123.04%,而2019年的总现金流量仍为4.75亿英镑,比去年同期下降78.26%

从第三季度报告的注释来看,馨子制药有限公司受到业绩下滑的影响。它的收入和净利润都下降了。货物销售的减少导致现金流入的减少。与此同时,它支付了更多的营业保证金和前期收到的柜台租赁费。“与经营活动有关的其他现金”总额比去年同期增加1.13亿英镑,增幅为90.92%。

隐藏60多亿库存

值得一提的是,馨子制药账面上只有1243.9万货币资金,去年年底为1.3亿,同比下降74.12%。此外,馨子制药还有61.2亿库存,占流动资产总额的72.97%。这不是一个好的资产结构。

凯瑟琳回头看历史形势。馨子制药自2011年以来一直有库存积压,但到2015年仍不到20亿份,到2017年翻了一番,达到48.33亿份

奇怪的是,尽管2017年似乎有了良好的增长,但股票已经积累了太多。2018年,馨子制药的业绩非但没有上升,反而略有下降,但股价再次上涨12.76亿英镑,涨幅26.4%。自那以后,馨子制药的股票保持不变,仍为61.2亿英镑

仔细观察馨子制药的库存构成,发现截至2018年底,61.09亿份库存中有44.02亿份是“消耗性生物资产”,占总库存的70%以上,而几乎所有消耗性生物资产都是林参,人参苗不到1%。

不仅如此,2018年馨子制药林下人参库存较上年增长46.54%,这都是因为收购了其子公司馨子鸿世种业有限公司,矛盾的是,2018年其人参产品毛利率下降了25.54%。2019年上半年,尽管毛利率有所上升,但销售额同比下降了50.7%。

值得一提的是,馨子制药2018年从前五家供应商处购买了总额的83.29%,但馨子制药没有公布具体的供应商名单。

与此同时,由于高财务成本,“雪球”越来越大,业绩非但没有增加,反而下降的馨子制药也面临困难。

如上所述,在支付贷款、账单和原材料采购后,馨子制药的货币资金大幅减少。馨子制药的债务负担丝毫没有减轻。第三季度报告显示,目前仍有34.54亿笔短期贷款。

自2006年上市以来,馨子制药的资产负债率也大幅上升,2019年第三季度达到58.99%,几乎翻了一番。从毛妹以前写制药公司的情况来看,近60%的资产负债率在整个行业都比较高。

人们比长期偿付能力更担心的是馨子制药的短期偿付能力。

虽然目前的比率似乎甚至有上升的趋势,第三季度达到1.91,保持了非常健康的水平,如上所述,馨子制药超过70%的流动资产是库存的,流动性较弱。

在剔除这类难以变现的资产后,馨子制药的速动比率仅为0.3,这意味着每1元的短期债务仅由0.3元的高流动性资产担保,很有可能无法像大股东那样偿还债务。

根据第三季度报告,馨子制药仍有34.54亿短期贷款和16.58亿长期贷款。总共有50多亿有息债务继续产生利息。财务支出进一步挤压了馨子制药的利润空

馨子制药第三季度发生财务费用6961.14万英镑,前三季度发生财务费用2.13亿英镑。你知道,馨子制药第三季度的收入只有2亿元,而馨子制药前三季度给母公司的净利润为7337.18万元,扣除非盈利的净利润更少,只有2705.5万元。

不管你怎么看,馨子制药的大楼似乎处于危险之中。由于业绩下降,很难获得现金流入。为了维持其运作,有必要不断借款。然而,借入资金会招致大量利息支出,束缚净利润,难以应付。 (蓝鲸子午线徐肖春)

(编辑:王志强HF013)